中国银河601881）证券发布研报称，国内开工率仍承压，存量更新/机器替人/农田水利/城市改造等需求支撑小挖内销持续增长，未来大型工PG电子游戏 PG电子官网程推进、新疆内蒙矿权开放有望推动中大挖回升。9月工起增速较优，塔机降幅收窄，非挖回暖确定性增强。出口方面，9月大挖出口高增，金铜价格继续走高趋势下，该行看好矿山机械景气度持续。9月北美欧洲小松挖机开工小时数增速较快，高端市场回暖趋势更明确。基于内需稳健+海外欧美复苏&矿山需求强劲，推荐龙头主机厂。

　　据协会统计，(1)挖掘机：9月挖机国内销量9249台，同比增长21.5%;出口量10609台，同比增长29%。从内销产品结构上看仍旧保持小挖快速增长、中大挖承压态势。出口端，9月大挖出口增速持续亮眼，小挖增速亦较快，部分由于去年同期基数相对偏低。(2)装载机：9月销售各类装载机10530台，同比增长30.5%。其中国内销量5051台，同比增长25.6%;出口量5479台，同比增长35.3%。9月电动化率24.56%，环比-1.68pct，1-9月累计电动化率22.84%，环比+0.22pct。

　　国内开工仍走弱，欧美回暖明显。协会数据显示，9月工程机械主要产品月平均工作时长为78.1小时，同比下降13.3%，环比下降0.42%;主要产品月开工率为55.2%，同比下降9.08pct，环比增长0.06pct。小松挖机开机小时数显示9月欧洲、北美回暖明显。9月北美、欧洲、日本、印尼小松挖掘机开工小时数同比增速分别+10.2%/+7.3%/+2.7%/+0.9%。

　　高端化、电动化、智能化。三一16款电动PG电子游戏 PG电子官网化、智能化设备亮相;徐工聚焦电动化无人化解决方案和新能源核心零部件;柳工000528）重视场景化需求，40+设备多工况覆盖;中联四大品类+10款产品;杭叉注重电动化+智能化，推出全球首款量产型309V柴电混合动力叉车。

　　风险提示：宏观经济不及预期的风险，政策推进程度不及预期的风险，行业竞争加剧的风险，出口贸易争端的风险，汇率波动的风险。