南非莫科菲德 — 艾芬豪矿业 (TSX: IVN; OTCQX: IVPAF) 执行联席董事长罗伯特·弗里兰德 (Robert Friedland) 、联席董事长郝维宝 (Weibao Hao) 与总裁兼首席执行官玛娜·克洛特 (Marna Cloete) 于近日宣布，普拉特瑞夫的地下开拓工程首次进入高品位铂–钯–铑–镍–金–铜矿体，加快推进今年下半年实现商业化生产。

　　这一重要的里程碑见证了矿山的发展进程：30年前，艾芬豪矿业旗下子公司Ivanplats获得首个探矿权证，并于15年后宣布发现26米厚、产状平缓的Flatreef矿体；到9年前的今天，矿山开启 1号竖井的凿井工程。2021年完成凿井工程达到地表以下996米深度后，艾芬豪分别在750米、850米及950米三中段完成了总长5.5公里 (3.4 英里以上) 的巷道建设。

　　2025年5月7日，Ivanplats采矿班组在高品位矿段进行首次爆破，在850米中段正式进入Flatreef矿体。采矿班组在750米和950米中段正进行地下开拓工程，将于几周后到达Flatreef矿体。地下开拓工程采出的矿石将运输至地表堆存，待 I 期选厂于2025年第四季度投产后进行处理。

　　非洲规模最大的提升竖井 (2号竖井) 的施工进展顺利。2025年第一季度末，2号竖井的扩孔工程已到达950米中段，初始井径为3.1米直径。2号竖井的扩建将于2026年初开始，最终直径为10米。同时，2号竖井的钢筋混凝土井架正按计划施工。2号竖井完工后，普拉特瑞夫矿山的综合提升能力将提高至1,200万吨/年以上。

　　艾芬豪矿业创始人兼执行联席董事长罗伯特·弗里兰德评论说：“Flatreef高品位矿体蕴含着丰富的铂、钯、铑、镍、金和铜多种金属，激动不已的采矿班组正式进入矿体作业，标志着公司上千勤勉尽责的人才在过去30年来的踔厉奋发，从最早的矿床发现、圈定资源、获得审批、工程设计…..，直到今天建成世界级的多金属一体化的综合矿山，将泽被后世。”

　　“从过去的不可能到今天成为现实，普拉特瑞夫超大型矿山将全速分期扩展，成为全球成本最低、规模最大的主要铂族金属生产商之一。”

　　“以黄金当量计，普拉特瑞夫矿山蕴含超过 5,000万盎司贵金属，是世界领先的在建多金属矿山，至今钻探查明拥有20亿吨全球最优质的铂、钯、铑、镍、铜和黄金矿石，且矿化沿各个方向都是开放的，潜力巨大有待发掘。”

　　“我们热切期待，欢迎机构投资者和分析师参观普拉特瑞夫超大型矿山作实地考察，亲身体验矿山的规模、创新技术和重塑多金属矿业的种种可能性。”

　　获得第一个探矿权证后，经过30多年来的努力，Ivanplats的采矿班组终于进入了Flatreef矿体。

　　普拉特瑞夫30年的发展历程：从最初的顶级勘查发现，到目前成为全球规模最大、成本最低的主要铂族金属生产商之一

　　普拉特瑞夫矿山位于南非布什维尔德岩浆杂岩体北翼，距离莫科菲德约11公里，距离约翰内斯堡东北约280公里。北翼是布什维尔德最新的矿区，除了普拉特瑞夫外，目前只有英美铂金 (Anglo Platinum) 的Mogalakwena矿山项目 (见图 1)。

　　在布什维尔德北翼，铂–PG电子模拟器 PG电子网站钯–铑–镍–金–铜矿化主要赋存在普拉特瑞夫层位，是一套走向延伸30多公里的矿化序列。

　　1998年2月，Ivanplats获得Macalacaskop和Turfspruit探矿权证，并开展了一系列钻探活动，累计钻探进尺72.6万米，最初是专注浅部矿化带的绿地项目，到2007年将勘查重点转向比原发现矿化带更深部的延伸部分，以圈定普拉特瑞夫的资源范围。2010年，艾芬豪的地质师取得了重大突破，发现厚层、高品位、向深部倾向延伸的矿化从750米至850米中段开始变得平缓，因此命名为Flatreef。

　　Ivanplats随即于2011年开展了一项26万米的大型勘查活动，在钻探高峰期，共投入30台金刚石钻机每周钻出超过1万米的岩芯。

　　普拉特瑞夫矿山的地表基础设施，施工中的2号竖井 (左) 和3号竖井 (下)。

　　Flatreef矿体由T1和T2两个矿化带组成，厚度最高可达29米，与南非布什维尔德岩浆杂岩带西部和东部其它铂族金属矿山正在开采的大约1米厚的矿层相比，绝对是极为罕见的。

　　由伊藤忠商事株式会社和ITC Platinum Development Ltd牵头的日本财团通过 2 轮投资持有普拉特瑞夫项目10%的股权。首轮于2010年 9月以1,000万美元收购2%股权，以及第二轮于2011年以2.8亿美元收购8%股权。按南非矿业法及公司采矿权申请的要求，公司于2014年向《全面提高黑人经济实力法案》(B-BBEE) 转让普拉特瑞夫项目26%的股权。其余64%权益由艾芬豪矿业通过旗下子公司Ivanplats间接拥有和运营。

　　独一无二的Flatreef多金属矿体蕴含多种金属，包括大量高价值的伴生黄金和铑

　　Flatreef多金属矿体是全球最大型、未被开发的贵金属项目以及世界上最大的待开发的硫化物镍矿资源之一。与布什维尔德岩浆杂岩带其它铂族金属矿山相比，Flatreef 矿体具有许多独特的特征。

　　Flatreef高品位矿体厚大、产状平缓，适合进行安全的大规模机械化作业，以最大化开采矿石。多金属矿体的铂钯比约1:1，按现货价格计算，二者合计将为项目带来约55%的收入；铑和黄金约贡献20%的收入，剩余25%则来自镍和铜。

　　以铂、钯、铑和黄金 (3PE+Au)=1.0克/吨的边界品位估算，Flatreef矿体的控制矿产资源量约 2,893吨（9,300万盎司）当量铂，推断矿产资源量约4,355吨（1.44亿盎司）当量铂。

　　在78平方公里的矿权范围内，Flatreef 矿体的资源扩展前景无与伦比，可以跨世代开采。矿山于2015年暂停钻探工作，转而专注于项目开发。矿化沿各个方向都是开放的，且48%以上的矿权范围仍有待进一步勘查 (见图 2)。随着地下开拓工程的进展，将继续在井下钻探，为后续的扩建计划扩大矿产资源规模。

　　以3PE+Au=1.0克/吨的边界品位估算，Flatreef矿体的控制矿产资源量中约有134吨（430万盎司）黄金，推断矿产资源量中有215吨（690万盎司）黄金。黄金交易价格最近上升至约 3,500 美元/盎司的历史新高。

　　此外，以3PE+Au=1.0克/吨的边界品位估算，普拉特瑞夫的控制矿产资源量约有56吨（180万盎司）铑，推断矿产资源量约84吨（270万盎司）铑。铑是一种银白色的稀有过渡金属，具有耐腐蚀性，广泛用于珠宝、催化转换器和微电子产品等应用。近日铑金属的交易价格达6,000美元/盎司，2021年一度飙升至25,000美元/盎司以上。

　　图2：普拉特瑞夫已经成为全球规模最大、开发中的贵金属矿床之一，矿化沿各个方向都是开放的，且48%的矿权范围仍有待进一步勘查，拥有巨大潜力进一步扩大资源规模。

　　2025年2月18日，艾芬豪公布完成两项独立研究，涵盖普拉特瑞夫矿山的三期开发方案，其中包括 II 期扩建将处理能力提升至410万吨/年的可行性研究更新版，以及 III 期扩建将处理能力提升至1,070万吨/年的初步经济评价。图3显示了三期开发方案的爬坡时间点。

　　两项研究非凡出色的测算结果巩固了普拉特瑞夫跨世代、领先行业的利润率。410万吨/年处理能力的可行性研究，估计矿山服务年限内的总现金成本为599美元/盎司铂、钯、铑和黄金 (3PE+Au) (扣除镍和铜副产品)。1,070万吨/年处理能力的初步经济评价矿山服务年限期间的总现金成本下降至约511美元/ 盎司3PE+Au。截至2025年2月17日，现货价格为1,205美元/盎司3PE+Au，接近多年来的最低水平。这使普拉特瑞夫成为全球成本最低的主要铂族金属生产商 (见图 4)。

　　与南非和北美其它主要铂族金属生产商比较，普拉特瑞夫矿山的低现金成本主要归功于其天赋异禀且厚大的矿体。Flatreef 矿体适合进行安全且高效的大规模机械化开采，以实现显著的规模效应，并可生产高品位的镍和铜副产品。

　　研究显示 I 期将于2025年第四季度投产，并于两年后即2027年第四季度完成 II 期扩建。410万吨/年处理能力的可行性研究估计，II 期将生产46万盎司的3PE+Au，并同时生产约9,000吨镍和6,000吨铜，产量增加近五倍。以长期共识价格计算，410万吨/年处理能力的可行研究估算的税后净现值为14亿美元 (折现率 8%)，内部收益率 20%。

　　1,070万吨/年处理能力的初步经济评价提出，2号竖井将于2029年开始提升作业后随即启动III期扩建计划，将年化产量翻倍，超过31吨（100万盎司）的3PE+Au，并同时生产约2.2万吨镍和1.3万吨铜。1,070万吨/年处理能力的初步经济评价预计，普拉特瑞夫将成为全球规模最大的主要铂族金属生产商之一 (按铂当量计算) (见图 5)。以长期共识价格计算，1,070万吨/年处理能力的初步经济评价估算的净现值为32亿美元 (折现率 8%)，内部收益率25%。

　　初步经济评价只是初步的研究，包括部分基于推断矿产资源的经济分析。推断矿产资源在地质学上被视为具有较多的推测成分，因此并不适用于经济考量且不允许将其分类为矿产储量，也不能确定估算结果能否得到实现。矿产资源不是矿产储量，不具有论证的经济潜力。

　　普拉特瑞夫矿山具有潜力成为跨世代的铂、钯、铑和黄金主要产地。410万吨/年处理能力的可行性研究按控制资源量估计，矿山服务年限达35年，钻探计划仅涵盖普拉特瑞夫矿山大约三分之一的权证范围，矿化沿各个方向都是开放的。

　　410万吨/年处理能力的可行性研究及1,070万吨/年处理能力的初步经济评价要点

　　可行性研究旨在于2025年第四季度实现 I 期投产，于2027年第四季度完成 II 期扩建。

　　预计 I 期将实现产量爬坡，将年化产量提高至约3.1吨（10万盎司）铂、钯、铑和黄金 (3PE+Au)，并同时生产 2,000 吨镍和 1,000 吨铜。

　　I 期将使用1号和3号竖井提升矿石和废石，综合提升能力高达500万吨/年。

　　410万吨/年处理能力的可行性研究提出，II 期 330万吨/年的新选厂将于2027年第四季度投产，将综合处理能力提高至约410万吨/年。

　　410万吨/年处理能力的可行性研究将普拉特瑞夫列为成本最低的主要铂族金属生产商，估计矿山服务年限内的总现金成本为599美元/盎司 3PE+Au，已计入权益金、金属流和副产品净值。计入维持性资本开支，总现金成本为704美元/盎司 3PE+Au (见图 4)。

　　410万吨/年处理能力的可行性研究估计，实现爬坡达产后，矿山服务年限期间的年化产量将14吨-17吨（45万–55万盎司）的3PE+Au，并同时生产约9,000吨镍和5,600吨铜。预计普拉特瑞夫将成为全球第八大主要铂族金属生产商 (按铂当量计算) (见图 5)。

　　410万吨/年处理能力的可行性研究初期将使用1号和3号竖井提升矿石和废石，向 II 期选厂供矿。预计2号竖井配装后，将从2029年开始提升作业 (人员和材料)，进一步提高综合提升能力，为矿山提供更大的灵活性。

　　410万吨/年处理能力的可行性研究的扩建资本性开支约为12亿美元，预计将通过加大项目融资和股权融资筹集。

　　以矿山服务年限35年的长期共识价格计算，410万吨/年处理能力的可行研究估算的税后净现值为14亿美元 (折现率8%)，内部收益率20%。

　　1,070万吨/年处理能力的初步经济评价提出2030年扩建计划，将使普拉特瑞夫成为全球最大型的主要铂族金属生产商之一，同时生产大量的镍和铜副产品

　　1,070万吨/年处理能力的初步经济评价涵盖 III 期后续扩建计划，在2030年和2032年分别完成两座330万吨/年选厂的建设后，综合处理能力将达1,070万吨/年。

　　受益于显著的规模效应，1,070万吨/年处理能力的初步经济评价矿山服务年限期间的总现金成本约511美元/盎司3PE+Au (扣除副产品)。计入维持性资本开支，总现金成本为641美元/盎司3PE+Au (见图 4)。

　　1,070万吨/年处理能力的初步经济评价估计，实现爬坡达产后，年化产量将达31吨-37吨（100万–120万盎司）的3PE+Au，并同时生产约2.2万吨镍和1.3万吨铜。预计 III 期将使普拉特瑞夫成为全球第大的主要铂族金属生产商之一 (按铂当量计算) (见图 5) 以及大型镍生产商。

　　1,070万吨/年处理能力的初步经济评价将使用2号和3号竖井提升矿石和废石，综合处理能力超过1,200万吨/年。

　　1,070万吨/年处理能力的初步经济评价的扩建资本性开支约为8.03亿美元，将利用 II 期已建成的地表和井下基础设施。

　　以矿山服务年限29年的长期共识价格计算，1,070万吨/年处理能力的初步经济评价估算的净现值为32亿美元 (折现率 8%)，内部收益率25%。

　　初步经济评价只是初步的研究，包括部分基于推断矿产资源的经济分析。推断矿产资源在地质学上被视为具有较多的推测成分，因此并不适用于经济考量且不允许将其分类为矿产储量，也不能确定估算结果能否得到实现。矿产资源不是矿产储量，不具有论证的经济潜力。

　　图4：全球主要铂族金属生产商2024年的总现金成本 (扣除副产品和维持性资本开支) (美元/盎司 3PE+Au)

　　信息来源﹕SFA (Oxford) 及 Ivanplats。注：普拉特瑞夫矿山的成本和产量数据是根据普拉特瑞夫 2025年 410万吨/年处理能力的可行性研究和1,070 万吨/年处理能力的初步经济评价的参数，并采用 SFA 南非行业平均冶炼和精炼费用计算。SFA 估计 2024 年同业成本和产量数据以 2024 年上半年的数据为基础，推算出全年的估算值，并在生产处理实体的公平竞争环境下按比例计算冶炼和精炼费。净总现金成本使用 2024 年一篮子平均价格 (980 美元/盎司铂金、1,009 美元/盎司钯、4,753 美元/盎司铑、2,300 美元/盎司黄金、17,150 美元/吨镍及 8,727 美元/吨铜) 按兰特兑美元汇率 18.78:1 计算。(1) 普拉特瑞夫 410万吨/年，第 4 年至第 35 年之间。(2) 普拉特瑞夫 1,070万吨/年，第 4 年至第 29 年之间。

　　图5：全球部分主要铂族金属生产商的排名 (以2024年铂当量产量计算) (千盎司铂当量)

　　信息来源﹕SFA (Oxford) 及 Ivanplats。注：图表仅列出主要铂族金属生产商。普拉特瑞夫项目的成本和产量数据是根据普拉特瑞夫 2025年 410万吨/年处理能力的可行性研究和1,070 万吨/年处理能力的初步经济评价的参数，并采用 SFA (Oxford) 提供的同业产产量数据计算。铂金当量产量使用 2024 年平均价格 (980 美元/盎司铂金、1,009 美元/盎司钯、4,753 美元/盎司铑、2,300 美元/盎司黄金、17,150 美元/吨镍及 8,727 美元/吨铜) 按兰特兑美元汇率 18.78:1 计算。(1) 普拉特瑞夫 410万吨/年，第 4 年至第 35 年之间。(2) 普拉特瑞夫 1,070万吨/年，第 4 年至第 29 年之间。

　　410万吨/年处理能力的可行性研究和1,070万吨/年处理能力的初步经济评价中使用的矿产资源满足地下分采作业。

　　1. 矿产资源估算于2016年4月22日定稿。2025年2月15日，对评估最终开采合理预期的更新标准进行了审查，以确保估算反映最新数据。更新版的基准日为2025年2月15日。MSA 集团的 Witley 先生是估算报告的合资格人。

　　2. 估算的矿产资源量包括矿产储量。矿产资源量不是矿产储量，不具有论证的经济潜力，也不能确定1,070万吨/年处理能力的初步经济评价估算的结果能否得到实现。

　　3. 3PE+Au=2 克/吨的边界品位为基础假设开展估算，并已突出显示其结果；各列中不同边界品位的估算结果不可累加。

　　4. 矿产资源以100%项目权益报告。矿产资源局限在大约 -200米至650米水平 (深度500米至1,350米) 的空间范围。控制矿产资源以大约 100 × 100米的钻孔间距；而推断矿产资源则以 400 × 400米的钻孔间距 (局部 400 × 200米以及200 × 200米)。

　　5. 最终经济开采的合理预期根据以下的假设确定。假设商品价格为﹕铂金1,200美元/盎司、钯1,130美元/盎司、黄金2,170元/盎司、铑5,000元/盎司、铜4.25元/磅及镍8.50元/磅。假设来自冶炼厂/精炼厂的可计价金属将为82%，并且已包括开采和加工成本、管理和行政成本及精矿运输费 (平均52美元/吨入磨矿量)。假设矿山服务年限内的平均选冶回收率为: 87.2% (铂金)、86.8% (钯)、80.3% (铑)、78.5% (黄金)、87.7% (铜) 以及71.6% (镍) 。

　　1. 矿产储量的基准日为2025年2月15日。估算报告的合资格人为 Curtis Smith (OreWin) (澳大利亚矿业和冶金学会的特许专业人员)。

　　2. 矿产储量估算中使用的冶炼厂净收益 (NSR) 边界从155美元/吨下调至80美元/吨。

　　4. 矿产储量估算中使用的金属价格为﹕铂金1,600 美元/盎司、钯815美元/盎司、黄金1,300 美元/盎司、铑1,500 美元/盎司、镍 8.90 美元/磅以及铜3.00 美元/磅。

　　5. 可行性研究经济分析中假设金属价格为﹕铂金1,200 美元/盎司、钯1,130 美元/盎司、黄金2,170美元/盎司、铑5,000美元/盎司、镍8.45 美元/磅以及铜4.25美元/磅。

　　艾芬豪矿业是一家加拿大的矿业公司，正在推进旗下位于南部非洲的三大旗舰项目：位于刚果(金)的卡莫阿–卡库拉铜矿山、同样位于刚果(金)的基普什 (Kipushi) 超高品位锌–铜–锗–银矿多金属矿山；以及位于南非的普拉特瑞夫顶级铂–钯–镍–铑–金–铜矿的建设项目。

　　同时，艾芬豪矿业正在勘查前景可观的西部前沿探矿权内寻找新的铜矿资源。西部前沿探矿权由艾芬豪矿业持有60-100%权益，面积是毗邻的卡莫阿–卡库拉铜矿的5倍。艾芬豪正寻找新的沉积铜矿资源，并计划扩大和圈定公司下一大型开发项目Makoko, Kiala及Kitoko高品位铜矿资源范围。

　　声明：本文为Ivanhoe Mines信息披露的中文翻译，中英文若有不符之处以英文为准；尤其是各种金属的资源量、储量、产量及销售数量，为方便中文阅读，进行了符合中国规范和行业惯例的衡制转换，请以盎司/磅为单位报告的数量为准。

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